പലിശ കുറയുമ്പോഴും ബോണ്ടുകളുടെ വരുമാനം ഉയരുന്നത് എന്തുകൊണ്ട്.

രാജ്യത്ത് ബാങ്ക് പലിശ നിരക്കുകൾ കുറയുമ്പോൾ സാധാരണയായി സർക്കാർ കടപ്പത്രങ്ങളായ ബോണ്ടുകളുടെ വരുമാനവും കുറയുമെന്നാണ് സാമ്പത്തിക രംഗത്തിന്റെ പതിവ് ധാരണ. എന്നാൽ ഇപ്പോൾ ഇന്ത്യയിൽ സംഭവിക്കുന്നത് അതിന്റെ നേർവിപരീതമാണ്. ആർ.ബി.ഐ പലിശ കുറയ്ക്കുകയും വിപണിയിലേക്ക് കൂടുതൽ പണം എത്തിക്കാനും ശ്രമിക്കുമ്പോഴും സർക്കാർ ബോണ്ടുകളിൽ നിന്നുള്ള വരുമാനം ഉയരുകയാണ്. ഇത് സാമ്പത്തിക രംഗത്ത് വലിയ ചർച്ചകൾക്കും ആശങ്കകൾക്കും വഴിവെച്ചിരിക്കുകയാണ്.

2025 മേയ് മാസത്തിന് ശേഷം സർക്കാർ കടപ്പത്രങ്ങളുടെ യീൽഡിൽ ശ്രദ്ധേയമായ വർധനവാണ് ഉണ്ടായിരിക്കുന്നത്. സാധാരണയായി വിപണിയിൽ പണലഭ്യത കൂടുമ്പോൾ ബോണ്ടുകളുടെ പലിശ കുറയേണ്ടതാണ്. പക്ഷേ കേന്ദ്രവും സംസ്ഥാനങ്ങളും വൻതോതിൽ കടമെടുക്കാൻ തുടങ്ങിയത് സ്ഥിതി മാറ്റിമറിച്ചു. കേന്ദ്ര സർക്കാർ ചില മേഖലകളിൽ ചെലവ് നിയന്ത്രിക്കാൻ ശ്രമിച്ചാലും സംസ്ഥാനങ്ങൾ വികസനപദ്ധതികൾക്കും ക്ഷേമപദ്ധതികൾക്കുമായി വലിയ തോതിൽ വായ്പ എടുക്കുന്നുണ്ട്. ഇതോടെ വിപണിയിലെ പണത്തിനായി സർക്കാരുകൾ തമ്മിൽ തന്നെ മത്സരം ശക്തമായി. കൂടുതൽ നിക്ഷേപകരെ ആകർഷിക്കാൻ ഉയർന്ന പലിശ വാഗ്ദാനം ചെയ്യേണ്ട സാഹചര്യം ഉണ്ടാകുകയും അതുവഴി ബോണ്ടുകളുടെ വരുമാനം ഉയരുകയും ചെയ്തു.

ഇതിന് പുറമെ പശ്ചിമേഷ്യയിലെ യുദ്ധസാഹചര്യങ്ങളും ആഗോള ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അനിശ്ചിതത്വങ്ങളും ഇന്ത്യയുടെ സാമ്പത്തിക നിലയെ സമ്മർദ്ദത്തിലാക്കുന്നുണ്ട്. ക്രൂഡ് ഓയിൽ വില ഉയരുന്നത് ഇന്ത്യയുടെ ഇറക്കുമതി ചെലവ് വർധിപ്പിക്കുന്നു. അതിന്റെ പ്രതിഫലനമായി രൂപയുടെ മൂല്യം താഴേക്ക് പോകുകയും പണപ്പെരുപ്പ സാധ്യതകൾ ഉയരുകയും ചെയ്യുന്നു. രൂപ ദുർബലമാകുമ്പോൾ വിദേശ നിക്ഷേപകരും കൂടുതൽ സുരക്ഷിതമായ വരുമാനം ആവശ്യപ്പെടും. ഇതും സർക്കാർ ബോണ്ടുകളുടെ യീൽഡ് ഉയരാൻ കാരണമാകുന്ന ഘടകമാണ്.

ഈ സാഹചര്യം സാധാരണക്കാരനെയും നേരിട്ട് ബാധിക്കുന്നുണ്ട്. ബോണ്ടുകളുടെ വരുമാനം ഉയരുമ്പോൾ ബാങ്കുകൾക്കും വായ്പാ പലിശ പെട്ടെന്ന് കുറയ്ക്കാൻ കഴിയില്ല. ഇതോടെ വീട്, വാഹനം, വിദ്യാഭ്യാസം തുടങ്ങിയ വായ്പകളുടെ പലിശനിരക്കിൽ പ്രതീക്ഷിച്ച ഇളവ് ലഭിക്കാതെ പോകാം. അതേസമയം പണപ്പെരുപ്പം കൂടിയാൽ ഭക്ഷ്യവസ്തുക്കൾ ഉൾപ്പെടെ നിത്യോപയോഗ സാധനങ്ങളുടെ വില ഉയരുകയും കുടുംബച്ചെലവ് വർധിക്കുകയും ചെയ്യും.

സാമ്പത്തിക മേഖലയിലെ ഈ സമ്മർദ്ദം കുറയ്ക്കാൻ കേന്ദ്ര-സംസ്ഥാന സർക്കാരുകൾ കടമെടുക്കുന്ന രീതിയിൽ നിയന്ത്രണവും ഏകോപനവും ആവശ്യമാണ്. ആർ.ബി.ഐ പണലഭ്യത ഉറപ്പാക്കുന്നതിനൊപ്പം വിദേശ നിക്ഷേപങ്ങളെ ആകർഷിക്കുന്ന നടപടികളും ശക്തമാക്കേണ്ടതുണ്ട്. ഇല്ലെങ്കിൽ സർക്കാർ കടപ്പത്രങ്ങളുടെ ഉയർന്ന വരുമാനനിരക്ക് ഭാവിയിൽ വലിയ സാമ്പത്തിക വെല്ലുവിളികളിലേക്ക് നയിക്കാനിടയുണ്ട്.